“万岁发的本钱”：清代两淮盐业帑本新考

清代的盐业帑本是皇帝有偿“赏借”给盐商的信用资金。康熙至嘉庆朝，皇帝借给两淮盐商的帑本总额约计银874.2万两。皇帑对财政和盐业经济的影响，取决于盐商借本付息的方式。康熙年间，两淮盐商采取等额本息还款法，内务府收取本利，以两淮运库亏空为代价。乾隆以后，收贮运库的帑本由运司辘轳收放，盐商得此无息贷款，获得充裕的现金流。嘉庆朝廷开支浩繁，两淮盐政遂以帑本抵凑饷需，总商则以办公为名侵蚀库银，直至帑本全空、库银耗尽，盐业经济最终在严重的财政危机中走向衰颓。清廷发帑没有明确借贷双方的权责关系，且放款机构缺乏分账核算的技术手段，是财政资金信用化失败的根源。